52RD Spaces,研发人员自己的博客 /Blog/ 52RD Spaces,研发人员自己的博客 52RD 52RD Blog Service@52RD.com <![CDATA[闻泰科技离3000亿市值还有多远?]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102126.html guo123 2021/2/22 12:07:00   
  闻泰科技现存的债务总量为343.7亿元,但应付账款及票据占大部分,约155.7亿元,短期借款还剩11.76亿元,长期借款还剩111.5亿元,一年内到期的非流动性负债为14.6亿元,资产方面,闻泰科技2020年二季度末在手的流动性资产225.8亿元,包括现金及等价物价值约45.2亿元,且闻泰于近期再次发行股份收购安世剩余股权并募集配套资金,此次非公开发行一半的金额(29亿元)用于补充流动性资金及偿还负债,发行完成后,闻泰科技的债务存量会进一步下降,财务压力继续得到缓解。
  
  考虑到闻泰科技目前的营收规模(20年预计在500亿-600亿)、利润情况(预计28亿元)以及现金流量状况(19年经营现金流量净额为46亿元,20年预计随着业务规模增长会略有提升,但是20年上半年经营现金流量净额只有6.7亿元,主要原因是疫情环境下不确定性增大,闻泰科技为抢货相对提前支付了货款,而对应产成品预计下半年才能产生现金流入,且原材料存货方面远远高于上年同期,20年第二季度末存货为63亿元,19年同期仅为19.54亿元)。总体来看,闻泰科技财务压力峰值已经过去,未来有序偿债能力充足。但闻泰科技的商誉过高,是一个值得关注和跟进的风险点,收购安世使闻泰科技的商誉从13.3亿元增长至227亿元,而现阶段安世的年净利润约13亿元,未来一旦其经营状况出现下滑,商誉减值会对净利润产生巨大影响。这一点需要持续跟进安世半导体的经营情况。
  
  二、手机业务暂未到天花板,但成长空间存在不确定性。
  
  对于闻泰手机ODM业务而言,未来增长动力看三点,分别是总出货量,自供料比例上升和机型价值区间的上浮。在展开分析前,首先需要了解闻泰ODM业务的盈利模式,闻泰ODM盈利来源具体可分为研发、供应链、技术提成费、生产制造四个环节:
  
  1) 研发:公司在新机研发阶段向对应客户收取的费用,一般在千万级别,具体数额取决于机型复杂程度。这部分收费波动不大。
  
  2) 供应链:根据生产用料供应来源不同,分为客供料和非客供料两种模式,前者由客户根据订单采购原料并送至闻泰生产,后者则由闻泰根据生产所需自行采购。这一部分直接决定了闻泰的营收规模,一部手机如果是自供料,那么成本会在几百到一千多,账面营收会更高,而如果是客供料,闻泰单机营收只有几十元钱,因此差别巨大。自供料比例提升,不仅能显着带动营收增长,还能够使闻泰多赚一份供应链的利润。因此闻泰今年也致力于提高自供料比例。
  
  3) 制造:公司收取用于覆盖生产过程中人力成本以及设备损耗的费用,随产量同步提升。这一部分占比不高。
  
  4) 技术提成费:针对部分研发机型,闻泰会按产量收取技术提成费。闻泰自产和外协厂生产均纳入最终产量计算范围。单部手机收费标准根据机型浮动,一般在4-10元/部。
  
  了解闻泰的盈利过程之后,在回看本文所说的三个增长点:
  
  1)总出货量的增加。首先ODM总体市场规模约4亿部,且2016年至2018年市场规模在逐年下降,尽管2019年首次出现18%的正增长,但未来整个ODM市场规模难有大幅度的扩容。闻泰科技近几年出货量的增长靠的是市场份额的快速提升,而非市场总量的扩容,这也确实说明闻泰在ODM领域有竞争优势(闻泰科技出货量从2016年6550万台增长至2019年1.15亿台,2020年出货量指引从1.3亿台下降至1.2亿台)。目前ODM市场格局属于三足鼎立,闻泰华勤龙旗市场份额加起来超过70%,像过去几年通过侵蚀小厂商的市场份额提升出货量的通道逐渐行不通了,未来在ODM市场总量不变的情况下,格局大概率会固化,闻泰认为它的出货量能到2-3亿台/年,笔者认为达到这个出货量非常难,手机品牌商不会允许ODM出现一家独大的情况,在给订单的时候会有意在头部三家形成一个均衡,因此总体出货量层面,笔者认为会有增长,但过去几年的增速不可持续。
  
  2)自供料比例的提升。通过报表能够看出来自供料比例变化对于闻泰营收的影响程度很大,2019H1闻泰营收114亿,而2020H1营收为241亿,去掉安世贡献的约50亿元营收,剩余190亿元较上年同期仍然增长接近一倍,但同时期的手机出货量并没有较19年有增长,ODM业务营收翻倍的原因除了平板出货大增之外,就是自供料比例的小幅提升。近几年闻泰一直强调打造供应链核心竞争力,也是希望通过采购优势吸引品牌商释放更多的自供料订单,目前来看是有成效的,闻泰自供料比例近几年一直保持小幅稳定上升态势,到2019年达到了27%-28%,2020H1较19年相比继续略有提升。这一块是存在一定想象力的,极端假设一下:按照闻泰目前1.2亿的出货量,如果有70%的订单为自供料,那么闻泰仅ODM创造的营收就能逼近1000亿元(单机营收按照1000来算),目前闻泰整体自供料订单比例不高,存在上升空间,但这一点需要持续更进去了解实际情况,可以参考的一点是观察闻泰拿到三星、LG等海外品牌订单的数量变动,海外品牌给的自供料订单比例更高,国内品牌中小米、华为、OV一般不太轻易把供应链的利润让渡给ODM,所以给闻泰自供料订单的比例不会很高,但是近几年也是一个逐渐提高的趋势。总体来说对于这一块的看法是自供料订单比例的提升是未来闻泰营收利润增长的巨大动力,目前自供料比例是在逐年提升,但能否持续兑现还需要观察,品牌商不会轻易让渡供应链的利润,除非闻泰能够体现出巨大的采购优势。
  
  3)机型价值区间上浮。机型价值上浮是这几年闻泰一直强调的一点,中端机利润高于千元以下低端机,但对于这一部分不能过于乐观,过去几年闻泰生产机型价值从几百元向一千元以上渗透,但这更主要是因为手机行业整体价格区间的上浮带动闻泰产品价值区间的上浮(比如红米价格从500上涨到900甚至2000),换句话说,过去几年的低端机定价可能是800以下,随着手机价格逐渐上涨,可能1000出头的机子也逐渐成为低端机,闻泰的产品看似做到了1000元以上,但本质上还是低端机。而有一个现象是近两年各品牌的旗舰机价格开始稳定,比如华为P系列,P3到P10的价格是逐代上浮的,但P20到P30到P40,价格基本没有发生太大变化(刚发布是低配版都是3800左右的价格)。当旗舰级涨不动的时候,会反过来压制中低端手机的价格上浮,所以未来闻泰是否能够实现机型向更高价值区间渗透是存在一定不确定性的。
  
  三、非手机业务布局全面,但开花结果仍需时日。
  
  除手机ODM业务以外,闻泰一直在积极布局平板、笔电、VR、车规级产品,逐一来看:
  
  1)平板方面:2020H1出货明显起量,这也是其业绩靓眼的重要推动力,究其原因在于疫情爆发带动线上办公及学习需求,平板出货处于一个显着增长态势,但这种增长很难具备可持续性,疫情控制后,办公及学习依然会回归线下,那么平板需求在未来继续保持2020H1的态势是有难度的(目前已经有很明显趋势)。
  
  2)笔电方面:笔电单品利润很高,大概是手机的3-5倍,闻泰一开始希望通过切入ARM架构笔电打通差异化需求来弯道超车(市场上通用的是X86),但ARM市场需求暂时并没有体现出来,因此ARM笔电业务要想起量,首先需要该类型笔电得到市场的逐渐认可,乐观情况下,这也需要一个较长的时间,但有一个好消息是苹果新air用的M1芯片就是arm架构,这可能会加速arm的市场渗透速度。传统三巨头联想、惠普、戴尔均有稳定的供应体系,闻泰很难切入,目前其笔电业务订单主要来自于小米、华为,但两者在笔电领域的市占率之和不到8%,2020笔电整体市场出货预计超过1.8亿台(集邦咨询),放给ODM的比例并不高,而且龙旗、华勤在笔电ODM领域竞争力很强,尤其是华勤,英特尔的入股使华勤在笔电领域有先天优势。
  
  3)VR领域:闻泰布局较早,2016年至2018年陆续有应用产品发布,但对于VR来说,带宽达到1000Mbps、延时小于2ms时,使用体验才会显着提升。这也是4G时代VR不温不火的重要因素,从带宽与延时角度讲,5G普及的确优化了VR的使用体验,市场也普遍认为网络升级会推动移动端游戏、娱乐内容向VR元素渗透,并带动VR硬件需求。ABI Research甚至预测VR市场规模将于2025年达到1539亿美元,而根据IDC数据,预计2020年VR市场规模仅为188亿美元。5G手机渗透率上升很快,但5G对于下游应用变革的推动迹象尚不明显。但VR这一部分的确是值得期待的一个领域,参看4G替代3G时期,手机游戏等娱乐内容的确发生了翻天覆地的变化,5G取代4G带动移动端娱乐内容变革的逻辑是存在的。
  
  4)车规级产品。在并购安世前,闻泰做过一些车规级软件,但需求很小,收购安世后,公司认为安世的车规级硬件与闻泰的车规级软件能够产生协同(安世车规级产品的确很强),但其实硬件与软件本质上属于两个赛道(参照手机,硬件做的好与软件做的好是完全不同的事情),因此闻泰与安世在汽车领域的协同短期看更多的是两家公司各自客户的互相导入,长期看归根到底还是取决于产品本身的竞争力,因此闻泰车规级软件产品想要起量暂时存在难度。
  
  四、ODM业务有望成为公司现金奶牛
  
  尽管在未来成长赛道中存在不可忽视的不确定性,但也不可否认闻泰科技在ODM领域是龙头地位,参看电脑代工发展历史,经过行业洗牌之后,鸿海、和硕、广达稳居行业前三,且各自市场份额常年稳定,笔者认为ODM与电脑代工有相同之处,随着ODM市场洗牌逐渐结束,小厂商陆续出局,份额向头部市场集中,龙头的位置很难易主,但正如前问所说,品牌商也绝不会允许出现一家独大,因此更可能的情形是闻泰、华勤、龙旗市场份额保持稳定。
  
  根据调研信息,对于国内品牌,闻泰科技单机利润在10元左右,海外品牌(诺基亚、三星、LG)和运营商定制手机单机利润为10-20元甚至更高,根据闻泰2020年为各品牌ODM的出货量(三星订单从4000万下调至3200万,新导入一加预计有1000万左右订单,OPPO的订单从2000万到4000万,华为订单可能会削减,其他客户没有大的变动),粗略估算20年ODM业务的利润约15亿元左右,未来若自供料比例能够进一步提升以及总出货量保持增长,ODM利润有望达到20亿元以上。
  
  五、收购安世切入半导体赛道,机遇与风险并行
  
  安世的业务主要集中于分立器件(逻辑、ESD、MOSFET、晶体管),部分产品的细分领域市占率是排进前三名的,竞争对手主要是德州仪器、安森美、英飞凌、罗姆以及国内的杨杰、士兰微。从净利率来看,安世半导体18/19年分别为12.85%/12.21%,在行业中属于领先水平。
  
  安世产品的市场需求目前是大于其产能的,过去三年安世的产销率始终维持在100%附近,部分产品甚至产销率大于100%,但并不能因此得出“产能制约了安世营收增长”的结论。在闻泰并购之前,安世高层对于扩产很谨慎,因为分立器件的产能建设周期至少两年,而两年后的市场存在不确定性,这也导致安世过去几年营收净利润增速相对缓慢。闻泰完成并购之后,将产能扩建提上议程,产能建设周期是两年,投产之后是否能够充分利用产能并带动安世营收净利的突破,还需要持续跟进未来两年安世在国内市场的发展情况来判断。
  
  未来安世的看点主要是四个,一是向消费电子领域的渗透;二是新能源汽车的普及;三是与格力电器的协同;四是国产替代。国产替代这条逻辑与前三条逻辑是有重叠的,但是也单独拿出来分析一下。展开之前,首先看一下安世目前的收入格局,按行业来看,来自于汽车、通信、工业的营收占比分别为42%/20%/19%,剩余19%的营收主要来自于计算机、机顶盒、无人机和电子烟等行业(18年数据)。
  
  1)被闻泰收购之后,消费电子领域体现出了一定协同效用,从三星、苹果拿到的订单有小幅增长,从华为拿到的订单则实现了翻倍,这也在一定程度上弥补了20年汽车领域需求的下滑,预计在消费电子领域,安世还有进一步提升的空间。
  
  2)新能源汽车是带动功率半导体需求的重要推动力,一般而言传统汽车的电池电压为12V,新能源汽车则显着提升:混合动力车的电池电压基本高于100V,纯电动车的动力电池电压普遍大于300V。汽车内部电压、电流大幅提高,需要频繁进行电压变换,电压转换电路(DC-DC)、DC-AC逆变器、变压器、换流器等用量都会大幅增加,而IGBT、MOSFET、二极管等半导体器件是上述部分零部件的核心构成,需求用量相应也会增加。
  
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  与传统汽车相比,电动车单车功率半导体价值有望从70美元提升至400美元。汽车内部的电力输出需要通过分立器件转化实现,因此相关功率半导体在混动和新能源车型中尤为重要。根据StrategyAnalytics统计,汽车电动化程度提升,带动功率器件单车价值数倍提升。普通燃油车需要使用21个功率器件,价值量为71美金;而插电式混动(PHEV)、混动(HEV)又增至354美金;到纯电动汽车(EV),单车功率器件价值量高达387美元,是普通燃油车的5倍,占整车半导体成本超50%。预计未来两年新能源汽车销量分别达到160/216万辆(智研咨询),按照2018年纯电动和混动的比例计算,仅中国市场就将给功率器件市场带来5.4亿/7.3亿美元的增量。
  
  新能源汽车的普及势必带动下游充电桩密度增长,而IGBT和MOSFET是充电桩电源部件核心构成。截止2019年5月,中国充电桩保有量100万左右,远远不能满足需求。现阶段,交流充电桩的开关电源最多会用到近百颗MOSFET,直流充电桩除了开关电源,功率模块中也需要用MOSFET芯片,一般直流充电桩的功率为60kw或者120kw,如果采用15kw的功率模块,则需要4个或8个功率模块。目前充电桩的功率模块有两种解决方案,一是采用MOSFET芯片,另一种是采用IGBT芯片。1000V、350A的大功率直流快充需要用IGBT模组,但大功率直流快充对IGBT模块的尺寸、重量、耐压性能等提出了更高要求,在成本、技术方面还存在诸多挑战,相比之下,MOSFET耐冲击性好、故障率低、可扩展性好,常用于低压大电流的领域。因此短期内充电桩的功率器件还将以MOSFET为主,但伴随技术发展,充电桩换用IGBT是大趋势。
  
  目前公共充电桩制造成本约为3万元/台、私人充电桩约为5000元/台,其中功率半导体器件成本占比大概为20%,若按照2018年新建充电桩中公共和私人比例计算(38.6%/61.4%),未来两年中国大陆充电桩功率器件新增市场规模接近12亿元人民币(按照国家发改委提出建设480万各充电桩计算)。
  
  3)与格力协同。格力电器在闻泰并购安世之后持股闻泰约11%的股权,目前正在推进安世与格力在智能家电的领域的合作,具体成效未来两年会逐渐清晰。
  
  4)国产替代。国内功率半导体市场需求约160亿美金,安世市占率仅3.8%,一方面是因为安世的产品覆盖不全面(如IGBT安世目前是不做的)。安世的产品对应国内的市场约60亿美元,安世来自国内的营收约6亿美元,市占率也仅仅是10%,从数字上来讲的确存在巨大的替代空间。但同时也需要考虑到替代的难度,一方面是海外大厂安森美、英飞凌等在国内的市场基础相对牢固,另一方面国内杨杰科技今年发展迅速,也是安世未来国产替代进程中强有力的竞争对手。
  
  除上述以外,还想再说一下安世正在布局的GaN(已经批量生产),GaN是第三代半导体材料的前沿代表,较多应用于高端电源,逆变器、通讯设备等领域。与前代材料相比,GaN占位面积更小,同时性能优异:1)电压特性优异,击穿电压与禁带宽度成正比,GaN禁带宽度达3.4eV,能够承受千伏电压,相关器件在中低压领域可用,在中高压领域更优;2)导通损耗极低,GaN禁带宽度是硅的三倍,击穿电压为十倍,相同电压环境下GaN导通电阻比硅器件低1000倍,导通损耗表现优异;3)散热性及频率特性优异,散热性直接影响器件可承受功率,GaAs由于热导率低导致散热较差,最佳使用功率在100W以下,无法满足大功率场景,而频率特性与电子饱和迁移速度相关,GaAs约为5 x 106cm/s, GaN最高至2.7x107cm/s,GaN能够适用更高频应用场景。
  
  根据HIS预测,2025年GaN市场规模将达到25亿美元,安世目前在这个领域是有先发优势的。
  
  最后在做一个测算,安世目前净利润是13亿元,按照现有市场估值(杨杰科技PE70,士兰微PE380,苏州固锝PE80),按照最低70来估,安世对应市值900亿元。闻泰科技ODM净利润15亿,这一部分市场中没有可比公司,闻泰科技是唯一上市的ODM,工业富联的动态PE是17左右,如果参照这个PE,闻泰科技ODM的对应价值约为255亿元,两者相加为1155亿元。
  
  但科技类公司肯定不能以现有盈利来估值,否则整个科技板块都是高估的,安世作为世界级功率IDM厂,较国内同行业相比拥有估值溢价是合理的,其次随着安世切入消费电子,以及汽车用半导体市场规模增长增量,未来成长具备持续性的推动力,目前安世的产品对应国内的市场约60亿美元,安世来自国内的营收约6亿美元,市占率也仅仅是10%,安世凭借其技术优势叠加国产替代大背景,市占率提升是必然趋势,若这一比例提升至40%,则营收为24亿美元,对应净利润约2.88亿美元(按1:6.6算,约20亿元人民币),较现在有2.1亿美元净利润增长空间(安世已于今日开始扩产能,所以产能可以与营收增长匹配),安世海外主要依赖汽车行业,而在电动化趋势下,单车功率器件价值翻倍增长是必然趋势,假设安世海外营收增速能够匹配整个行业规模增长,则海外营收有翻倍的空间,对应利润增长空间约为8亿元人民币,以此在乐观情况下,安世未来净利润有望增长至35亿元(只是基于现有信息的预测,利润预测会随信息的变化随时更新,但总体看好安世成长),ODM业务增速预计有限,整体ODM市场空间很难有大规模增长,闻泰也不会整的一家独大,上游厂商肯定不允许出现这种情况,更看好单机价值量增长的成长逻辑,5G单机价值量确实有显着提升,还有自供料比例提升,假设未来单机净利润能到20元,则ODM净利润大概在25亿-35亿之间,笔电平板等产品利润会比手机更高,目前出货量有限但增长很迅速,单个产品利润在几十元级别,假设能出货0.5亿,则利润2-4亿左右,综上总体利润中位数为安世35亿+手机ODM30亿+其他3亿=68亿元。
  
  对应市值35*70+30亿*17+3亿*17=3011亿。当然这个估值不会一蹴而就,需要随着业绩的逐步兑现而兑现,请勿看到3011亿就头脑发热,眼睛闭着冲进去加仓。
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<![CDATA[立讯精密实控人71亿巨额“套现”背后:3000亿“苹果代工之王”扩张再加速]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102123.html guo123 2021/2/10 9:43:00   
  前一日晚间,立讯精密公告披露,收到控股股东立讯有限公司(以下简称“立讯有限”) 及其一致行动人、立讯精密实际控制人之一、副董事长王来胜通知,立讯有限及王来胜先生于通过大宗交易系统减持公司无限售条件流通股共计1.40亿股,占公司总股本2.00%,合计套现超71亿元。
  
  作为A股市场最知名的龙头科技股,立讯精密近年来股价不断走牛,其中2020年累计涨幅高达100.33%,最高时市值曾突破4400亿元。但进入2021年来,伴随着苹果产业链板块持续回调,立讯精密股价不断走低,年内累计下跌12.69%。
  
  实控人大手笔减持对本就颓靡的股价再度施压,让不少投资者产生恐慌。
  
  立讯精密公告显示,其减持资金将主要用于其他产业投资及部分偿还立讯有限银行借款的资金需求。同时,立讯有限还承诺:“本次减持完成后的未来连续十二个月内将不通过证券交易系统出售公司股票。”
  
  实控人巨额套现背后,立讯精密在下一步怎样的棋?
  
  减持折价不到1%
  
  尽管近段时间立讯精密股价不断调整,并频繁出现公募基金“撤离”,但从此次大宗交易情况来看,接盘方对其价值仍颇为认可。
  
  根据深交所网站披露,2月3CBA下注APP讯精密发生了8笔大宗交易,买卖双方均为券商营业部,成交价格51.11元,累计成交1.40亿股,成交金额71.78亿元。
  
  其中,卖方三营业部集中在广深地区,中信证券广州临江大道卖出35.7亿元,广发证券深圳高新南一道、平安证券股份有限公司深圳金田路等三个位于深圳的营业部合计卖出36亿元。
  
  买方方面,长江证券上海东明路等三个营业部合计买入60.5亿元,申万宏源北京安定路证券营业部买入11.3亿元,大宗交易的减持价格为51.11元,较立讯精密2月3日晚股价折价不到1%。
  
  对于高达70亿的大宗交易而言,这个折价率并不算高。
  
  立讯精密公告显示,此次减持资金将主要用于其他产业投资及部分偿还立讯有限银行借款的资金需求。
  
  21世纪经济报道记者梳理发现,近一年来,立讯精密股东频繁减持上市公司股票,而所公告的资金需求理由也类似。
  
  2020年1月开始,公司控股股东立讯有限就多次减持公司股份,合计减持1.07亿股。彼时公司指出,实控人减持则是为了“偿还银行借款,降低股票质押率”。
  
  而进入2020年7月22日,立讯精密实控人立讯有限及王来胜再度通过大宗交易系统减持无限售条件流通股共计1.3亿股,占公司总股本1.85%,减持资金用途也是用于偿还立讯有限银行借款及支持立讯精密相关资金需求。
  
  公开资料显示,截至2021年2月2日,立讯有限的质押率已经降为11.13% ,王来胜名下则无股份质押。
  
  大手笔扩张布局
  
  立讯精密为何如此频繁遭到股东减持?在不少市场人士看来,实控人减持背后,或是立讯精密为了进一步扩张布局筹备的现金子弹。
  
  记者注意到,在发布实控人减持公告的同时,立讯精密还披露了其最近一笔对外投资进展公告。
  
  立讯精密表示,公司将与全资子公司LUXSHARE PRECISION LIMITED(立讯精密有限公司,简称“立讯精密有限”)与CASETEK HOLDINGS LIMITED(铠胜控股有限公司)、RIH LI INTERNATIONAL LIMITED(日丽国际有限公司)、常熟立铠企业管理合伙企业(有限合伙)(简称“常熟立铠”)、日铠电脑配件有限公司(简称“日铠电脑”)签署《日铠电脑配件有限公司增资协议》及《股东协议》,同意公司及全资子公司立讯精密有限分别以自有资金人民币57.60亿元和2.40亿元与常熟立铠共同对日铠电脑进行投资。
  
  近60亿自有资金的投资,立讯精密此次出手可谓不小。
  
  据中金公司研报显示,台企铠胜是全球金属结构件龙头公司之一,日铠电脑为铠胜在内地的资产,是苹果电脑、平板、手机等金属结构件和Top Module的关键供应商之一。截至 2020 年 10 月底,日铠电脑估值55.2亿元,净资产42.2亿元,2020年1-10月收入98.5亿元,利润717.7万元。
  
  据中金公司估算,考虑年底备货旺季,日铠电脑2020年全年收入约为170-180亿元,净利润率也有望较1-10月有明显提升。
  
  “不论目的如何,立讯精密实控人减持对股民而言都不是好消息。但联系到近期公司投资行为和公司账目,公告里解释实控人减持是为产业投资及部分偿还银行借款,这个理由应该是符合逻辑的。”深度科技研究院院长张孝荣对21世纪经济报道记者表示。
  
  事实上,就在半年多以前,2020年7月,立讯精密刚刚联合大股东以33亿元人民币,收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资(江苏)有限公司及纬新资通(昆山)有限公司 100%股权,进军苹果iPhone代工组装业务。其中,立讯精密自身计划出资不超过6亿元。
  
  而在此之前,立讯精密就已经是苹果AirPods和Apple watch的主要组装合作伙伴。
  
  中金公司表示:“立讯精密2020年联合大股东并购纬创子公司进入iPhone 组装环节,此次增资日铠将补强关键的金属结构件和Top Module 能力,在iPhone组装的系统级能力迈出关键一步。”
  
  近年来,随着华为遭受遏制,高端手机市场中苹果龙头地位持续稳固。不少分析人士指出,国内消费电子产业链对苹果的依赖度短期内仍将越来越高,而与苹果高度绑定的立讯精密,要想再度实现快速增长,必然需要从海外苹果产业链厂商手中“抢蛋糕”。
  
  而从以往发展经历来看,上市以来,立讯精密的对外扩张对其打下”苹果产业链代工之王”的地位可谓功不可没。
  
  wind数据显示,立讯精密于2010年9月登陆A股市场。彼时,公司只是一家主打PC连接器的企业。但在登陆资本市场次年(2011年),立讯精密便通过收购昆山联滔电子60%股权,首次进入苹果供应链,成为iPad连接线的供应商。
  
  随后围绕苹果,立讯精密相继开拓了天线、无线充电、线性马达、声学器件等模组产品,并在2017年后进入整机制造。
  
  其中,2016年,立讯精密收购声学企业苏州美特,是其抓住近年来最重要的摇钱树——苹果耳机AirPods的重要契机;2017年,立讯精密获得苹果AirPods代工资格,其产品良率让苹果大为夸赞,此后也成为AirPods最大的代工厂,为其自身装上了发展新引擎。
  
  上市以来,立讯精密的总营收从2020年的10.11亿元狂奔至2019年的625.16亿元,增幅达60倍,净利润从2010年的1.29亿元增长至2019年的49.27亿元,涨幅也逼近50倍。
  
  “立讯精密的经营策略在过去几年里越来越精确,即深度绑定苹果,甚至绑定苹果未来的科技CBA下注APP。比如说2017年,立讯当时虽然主打做连接器,但连接器当时有一项技术是在软板上打芯片,然后将软板折叠到屏幕背后。这个技术专利当时是三星的,而能够把这个工艺做好的就只有立讯,立讯就靠这项业务,成功开拓苹果的份额,后来又搭上了AirPods无线耳机的快车。”第一手机界研究院院长孙燕飚对记者说道。
  
  而如今对日铠的投资, 无疑是立讯精密对外扩张的又一大步。
  
  海外扩产迅猛
  
  值得注意的是,除了大手笔的横线产业并购外,近年来,在中美贸易摩擦影响之下,立讯精密本身的优势产业也在逐步向海外转移,而这一部分的扩张行动显然也耗资不少。
  
  早在2016年,立讯精密为了就近服务客户,便设立了子公司越南立讯。而随着中美贸易摩擦愈演愈烈,2019年7月,立讯精密加大对越南的投资,通过全资子公司联滔电子有限公司(以下简称ICT-LANTO)以自有资金不超过0.7亿美元(约合4.83亿元人民币)在越南义安省投资建设义安立讯,又以不超过1.8亿美元(约合12.43亿人民币)增资越南立讯。
  
  2020年6月,投资再度加码,立讯精密又以不超过4.54亿美元分别增资越南立讯、云中立讯和义安立讯,用于满足上述越南子公司的厂房与产能建设及相关需求。
  
  2020年10月,立讯精密再度出资不超过9200万美元现金增资立讯印度有限公司,用于满足印度立讯的厂房扩建及产能提升。
  
  张孝荣指出:“海外建厂主要目的是满足客户需要,分散美国打压风险。国外厂成熟后成本的确比国内低。但是,与建设周期和成本对冲后,也恐怕难以有明显的优势。但是客户转移到了国外,产业链不免也要跟着出现转移,这也是无奈的选择。”
  
  孙燕飚也表示:“苹果在过去几年里就曾经要求整个供应链在越南、印度设厂供应当地市场。谁更早建立了吻合苹果认证的工厂之后,苹果会给更多的订单。这里面有关税、转移政策风险等多重原因。”
  
  而在贸易摩擦的不确定前景下,海外扩张的进一步需求,无疑也为立讯精密的扩张资金需求增加了更多压力。
  
  估值信心
  
  要保住苹果代工之王的地位,立讯精密未来或将进行更多的横纵向扩张,而这需要更多的资金支持。
  
  21世纪经济报道记者统计发现,与其他苹果产业链企业动辄大幅定增融资相比,立讯精密大多以发行短期融资券为主。
  
  上市以来,立讯精密累计融资240.21亿元,其中首发融资12.61亿元,两次定增合计募资66.31亿元,一次可转债融资30亿元,5次发行短融券融资330亿元。
  
  而这些融资,都对企业发展起到了至关重要的作用。除此之外,大股东的减持就成为了另一重要的资金来源。
  
  不过一个来自市场的问题或在于,在扩张的同时,面对纷繁复杂的环境,立讯精密如何能维持投资者对其的估值信心?
  
  根据公募基金2020年四季报数据显示,此前颇受机构青睐的立讯精密在去年四季度遭到了基金机构的减持。
  
  截至2020年末,立讯精密虽然仍位列公募基金持仓市值最大的10只股票中,但持仓市值较二季度下降142亿元,且只有782家公募基金持有8.47亿股,较2020年中报时1683家公募基金持股12.3亿股出现明显下降,减仓幅度超过三成。
  
  进入2021年,立讯精密股价更是一跌再跌,截至2月4日,公司总市值已经跌破3500亿元。
  
  期间,1月24日晚,立讯精密曾发布公告表示,目前共5个美国专利涉及本次“337调查”,分别涉及导电塑胶技术与端子横排注塑成型技术,均由公司自主研发并应用于高速外部IO连接器产品中。
  
  尽管立讯精密强调,经初步判断,此次“337调查”对公司目前的生产、经营不会造成实质性影响,“公司已成立了专门的工作组,并聘请美国 337 调查及专利诉讼律师团队积极应对本次337调查”,但贸易摩擦的阴影仍笼罩在上空。
  
  对于立讯精密股价受压的原因,2月4日,沪上一家中型券商电子行业分析师受访指出,“贸易摩擦影响是一方面。立讯精密这几年业绩飞速上涨的原因,主要是得益于苹果AirPods系列耳机供应的高速增长,但今年AirPods系列耳机的出货量增速大概率会放缓,而组装这一块立讯还需要很长时间才能做起来。另外,进入2021年以来,受央行连续多日净回笼资金以及前期涨幅过快等因素影响,市场出现恐慌也是正常现象。”
  
  股价的反复、大股东减持以及贸易摩擦或是短期扰动现象,但对于立讯精密而言,扩张布局之后的业绩增长才是更大的挑战。
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<![CDATA[欧菲光确认“卖子”暴露的真相 苹果产业链的钱可能不那么好赚]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102122.html guo123 2021/2/10 9:34:00   
  2月7日晚,闻泰科技发布公告称,拟以现金方式购买欧菲光拥有的向境外特定客户供应摄像头相关业务的资产。具体资产明细及交易金额由交易双方在正式收购协议中确定。
  
  目前,上述资产收购的具体价格、资金渠道、资产明细等尚未公布。若收购完成,欧菲光将彻底出清苹果供应链业务,闻泰科技则进一步向上游的电子元器件布局,垂直深耕横跨通讯和半导体两大领域业务。
  
  交易背后的“算盘”?
  
  公开资料显示,“广州得尔塔”的前身原为索尼华南生产基地。2017年,欧菲光通过收购索尼华南生产基地开始进入苹果供应链。
  
  2020年前三季度,“广州得尔塔”营收为33.62亿元,净利润为2.7亿元,分别占欧菲光营收和净利润比重约为9.07%和32.68%,属于欧菲光的核心资产之一。
  
  有市场人士对此表示,完成欧菲光向苹果供应摄像头的相关业务资产收购后,闻泰科技或将成为苹果的主力供应商之一。
  
  这笔收购交易背后,双方各有“算盘”。
  
  从欧菲光方面看,该公司在公告中表示,“本次签订意向协议更加聚焦消费电子、车载等多领域的光学及微电子等核心业务,持续优化公司内部资源配置和业务结构,提升高附加值产品占比,提高公司整体运营效率和盈利水平”
  
  另有财经媒体分析称,欧菲光出售资产也可以缓解财务压力。截至去年前三季度,欧菲光短期借款为48.91亿元,一年内到期的非流动负债为43.59亿元,长期借款为55.22亿元,长期应付款为17亿元。同期,欧菲光的货币资金数额仅为35.21亿。不难发现,欧菲光的偿债压力不小。
  
  与此同时,欧菲光资产负债率为70.33%,同期立讯精密资产负债率不到60%,歌尔股份资产负债率不到65%,均低于欧菲光。
  
  从闻泰科技方面看,收购欧菲光旗下重要资产是基于战略层面。
  
  回顾闻泰科技的发展历史,它是A股上市公司里“蛇吞象”从而实现跨界的典型案例之一。
  
  闻泰科技于1996年8月上市。在进军半导体业务前,该公司的主营业务是手机ODM(贴牌生产)。
  
  数据显示,闻泰科技2019年的终端总出货量高达1.25亿台(其中,手机出货量约为1.15亿台,笔电平板出货量约为550万台,IoT的出货量约为450万台),被媒体称为全球手机出货量最大的ODM龙头公司。
  
  但随着智能手机市场逐渐饱和,闻泰科技于2019年以268.54亿交易对价收购了安世半导体79.98%股权,正式进军半导体行业。从二级市场表现看,自变身为半导体公司后,闻泰科技股价涨幅超4倍,总市值一度超2千亿。
  
  闻泰科技的雄心不止停留在半导体行业,如今也将目光转移到了苹果产业链。
  
  闻泰科技在公告中表示,“通过本次收购,公司将从产品集成业务向上游电子元器件战略拓展,构建全产业链客户服务能力。在全面统筹产品集成业务板块和安世集团半导体业务板块发展的基础上,公司可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸,进行产业垂直领域的布局和整合,从而更好地抓住 5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇,促进上市公司业绩长期可持续增长。”
  
  据外界分析,闻泰科技有望以广州得尔塔向苹果供应摄像头模组作为跳板,进一步切入苹果相关产品的代工市场。
  
  苹果供应链的喜与忧
  
  毫无疑问,苹果在智能手机中依然是能够获取到绝对利润的一家。对于产业链而言,这也意味着可能存在的利润空间和更高效的生产运营和技术能力。
  
  但通过梳理欧菲光2017年收购以来披露的财务数据可见,要消化这份收购而来的资产,并进一步拓展在苹果供应链的业务范畴,似乎也没那么容易“赚”。
  
  截至2020年中期,广州得尔塔虽然为上市公司主体欧菲光贡献的营业收入基本在10%以内,但除了2018年未具体披露数据、2019年上半年仍在消化该项业务并处在亏损状态之后,其为上市公司贡献的净利润比例一度接近35%。
  
  不过在毛利率的贡献方面,后进入的苹果系目前可能还在进一步优化过程中。
  
  2017年公司财报显示,期内光学业务整体毛利率12.97%,如不考虑报告期内整合广州索尼事项对毛利的影响,传统光学业务毛利率为15.94%,同比增长4.8个百分点。
  
  2018财年,公司公司光学产品综合毛利率为12.73%。
  
  2019年,公司与国际大客户合作从前置单摄升级到了后置双摄项目,摄像头模组综合毛利率为8.83%。
  
  综合来看,在得尔塔已经为公司贡献超过21%净利润的基础上,公司该项业务的毛利率水平并没有从当下的财务数据中得到进一步改善,且实际上此时,公司与苹果的合作已经升级到了更高价值量的后置双摄层面。
  
  在2020年中期也是类似。财报显示,截至2020年6月末,公司安卓客户摄像头模组综合毛利率11.08%;非安卓影像模组产品综合毛利率为10.94%,同比增长11.24个百分点,增长是因国际大客户订单增多带动产能利用率提高以及双摄模组份额提升。
  
  可见综合毛利率有所上升,但苹果系业务毛利率还不及安卓系阵营。
  
  再对比同样有摄像头模组业务(但核心业务在偏上游的镜头产品),目前未进入苹果供应链,且模组业务出货量不及欧菲光的舜宇光学。
  
  2020年舜宇光学中报显示,公司光电产品事业的毛利率约 11.1%(2019年同期约5.9%),2019年其光电产品事业的毛利率约9.3%。
  
  综合来看,即便有“苹果产业链”的高难度技术和半年0.55亿颗(2020年中报数据)出货量加持,欧菲光的综合毛利率还是略逊色于同业。而同时,在2020年中期,得尔塔公司已经成为公司净利润贡献的一大主力。
  
  关于进入苹果体系,产业界有一个说法,即产业链公司的溢价能力可能会有所被压制。这从欧菲光角度来说尚不可考,但苹果系毛利率的表现即便在公司收购事项已经走上正轨之后,依然不及安卓阵营,也显示出欧菲光决定在梳理资产之后出售苹果系业务的合理性。
  
  实际上欧菲光近期的确是有资产梳理动作。在2019年公司就未披露触控类业务的毛利率表现,并在年底开始着手将安卓系触控业务独立。截至今年1月,其对安卓系触控业务的股权转让协议已经签署完毕。
  
  公告显示,安卓系触控业务在2019财年为亏损581.11万元,到了2020年第三季度已经扩大到亏损约3.15亿元。
  
  资本市场对于苹果产业链的热捧还在持续。
  
  截至2月8日上午收盘,意向收购方闻泰科技涨幅9.82%。近些年持续在扩大产业链生命力的闻泰如何接下苹果系业务,则将是另一个值得关注的故事。
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<![CDATA[手机市场格局生变:国产手机品牌鏖战高端,渠道成为重要战场]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102118.html guo123 2021/2/5 0:01:00

  2021年,是手机行业充满变数的一年。

  
  2020年,是中国手机市场不平衡的一年。这一年,在中国占据近半个市场的华为手机因芯片受阻,继而被迫剥离子公司荣耀,让手机行业面临着近三年来最大的不确定性。中国聚集了一批全球销量最大的手机公司,华为、小米、OPPO、vivo,这些公司在全球排名前六,在国内共同分享了超过95%的市场份额。
  
  外部非商业因素打乱华为手机的正常发展节奏,变数接踵而来:华为如何生存、荣耀如何发展、其他手机厂商又如何把握这一关键性的窗口期,找到新的发展契机?
  
  近两三年来,手机行业不复此前智能手机大混战时代的沸腾,如同一个力量相对均衡的角力场。随着市场由增量转入存量竞争,用户换机周期攀升至两年以上,手机行业似乎正在失去它的激情与活力。
  
  手机行业一直呈巨头林立之势,前五大手机厂商几乎把持着全部的市场份额,它们间的座次也几乎没有变动。
  
  第三方数据机构IDC数据显示,从2019年到2020年前三季度,中国智能手机市场份额占比排名基本是华为、vivo、OPPO、小米、苹果。其中,华为一度占比超过四成,vivo和OPPO旗鼓相当,均在18%上下,小米和苹果相对弱势。到了第四季度,华为仅余25%的市场份额,同比下滑了34.5%。
  
  全球市场上,华为出货量排名从二季度的第一名径直下滑,到四季度仅排名第五,市场份额也由20%降至8.4%,同比减少42.4%,是前五名中唯一下滑的手机厂商。而小米、苹果增长迅猛,四季度同比分别增长了32%和22.2%,拿下了全球的季军和冠军。

  

  华为手机的变数,让稳固了近三年的全球和中国手机市场格局松动了一些。
  
  “我们已经做好了2021年手机销售额下降50%的计划。”一位华为负责渠道的内部人士语气平静,对《财经》记者报出一个略显惨烈的数字。
  
  这可能是华为手机遭遇过的最大危机。他告诉《财经》记者,近几个月华为手机在国内的市场份额下跌明显,从销量上看,华为份额11月-12月市场份额环比持续下降了5.8%和5.3%,由于手机缺货严重,整体渠道周转天数也从正常的50多天下降至30多天,华为店内甚至都出现了难以买到华为手机的“怪相”。
  
  供货短缺、销量下滑,一度被华为牢牢把持四成市场的手机业暗流涌动。其他厂商没有明说,但心照不宣。能否在这一历史时期胜出,关键有二:一是在华为缺位后的高端产品线占据用户心智,二是将华为原有的渠道收编为己用。两场战役几乎同时打响,窗口期有限,要快,但更要稳。
  
  产品:主要选手向高端冲刺,华为不放弃
  
  2021年一开年,多家厂商已相继推出旗舰机型,拉开了高端之战的帷幕。OPPO CEO陈明永在新年致辞上已察觉到了风向,“高端旗舰机将成为厂家必争之地。”
  
  发力高端不是新趋势,高端旗舰机一贯是手机厂商硬核实力的集大成者,体现了品牌、研发、供应链、营销等综合能力。它是厂商“秀肌肉”的主舞台,利润空间也更为丰厚。
  
  尤其在手机进入存量竞争时代后,原本靠性价比跑量的策略不再行之有效,唯一的出路是不断上探高端、跨入涉足未深的新领地。
  
  此前各家厂商在高端线上早有布局。华为有主打商务旗舰的Mate系列和拍照旗舰的P系列,vivo有NEX,OPPO有Find,小米也有小米的数字系列。这类高端旗舰机共同的特点是性能优越,售价不菲,平均售价在4000元以上。
  
  但在华为陷入被动后,厂商们冲刺高端的速度明显加快。
  
  2020年12月底,小米发布了首款搭载了高通骁龙888的小米11,这款芯片是高通目前最先进的5nm制程芯片,是今年手机厂商在高端上的首选。在高端领域,小米的优势是与高通合作紧密,拿下了骁龙888的首发权,且享有一段时间的独占期。
  
  但问题是独占期并不长,仅在两周后,搭载同款芯片的iQOO7也得以面市。此外,小米11也不是小米高端手机的最终形态,11pro迟迟未亮相,让外界更关注小米是否还有“后手”。
  
  OPPO将决心寄托在今年第一季度即将发布的Find系列上。陈明永在新年致辞上坦言,过去Find系列产品“有些随性”,更新周期不固定,而从2021年开始这一定位高端的产品将定期每年推出,并要求销售量在全部产品中的比重逐年上升。
  
  新荣耀亦要在高端上独立行走,此前这是个主打性价比的年轻品牌。荣耀CEO赵明告诉《财经》记者,华为和荣耀过去是差异化定位,但现在荣耀受众是全部人群,在高中低端各个价位都急需新品抢占市场。“荣耀肯定会走高端,打造标志性的旗舰机器,至于具体是哪个系列,2021将在合适的时间公布。”他说。
  
  一加也开始在国内崭露头角。一加创始人兼CEO刘作虎去年底在内部信上提出, 2021年一加要力争国内线上高端第一,定下了一个极具挑战性的销量目标。一加相关负责人告诉《财经》记者,今年一加计划加大技术方面的产品研发投入,着力点主要在高帧屏幕和影像功能上。
  
  虽然华为受到种种掣肘,但并不打算“坐以待毙”。外界通常认为芯片受到制裁后,华为今年的重点将放在4G手机或千元左右的入门级手机上,实则不然,高端手机依然是今年中国市场的蓄力方向之一。
  
  “国内市场主要打算稳高端,把6000元以上的Mate 40 pro、保时捷这类产品稳住,围绕有高消费能力的人做圈层营销,保持一定的热度。2021年P50也会正常发布,所以高端产品还有一定的延续。”前述华为渠道人士称。
  
  近日华为官宣称,将于2月22日发布折叠旗舰手机Mate X2,搭载华为最高端的5G芯片麒麟9000。此前《财经》记者综合多方采访得知,麒麟芯片至少能维持到2021年上半年,这意味着华为手机还有半年腾挪期。至少在这半年内,华为不会放过发布新机、抢占用户心智的机会。
  
  然而麒麟芯片存货有限,即便再努力维系高端市场,用户抢不到货依然有可能流向其他厂商。
  
  尽管各家厂商都布局了高端线,在中国最受认可的依然是华为和苹果。据第三方调研机构IDC报告显示,截至2020年上半年,在中国600美元以上的高端手机市场,华为与苹果均占比约44%,二者合计近90%,其余厂商合计份额不过10%左右。
  
  相较之下,其他厂商的定价战略还相对保守。在此前很长一段时间内,华为和苹果之外的其他厂家定位都集中在中端或性价比上,短时间难以扭转“调性”。
  
  据ZDC互联网消费调研中心去年底发布的报告显示,华为和苹果的高端旗舰机平均售价在7000元以上,而其他厂家的旗舰产品平均价格只在4000元-5000元区间,避开直接与华为和苹果的“超高端”叫板,这实际上为调整消费者的认知留出了一定的适应时间。
  
  “2020年以后,高端细分市场竞争会更激烈,我们已经看到,市场反馈的很多变化,用户对设计、品质等方面提出了更高的要求。”一加方面告诉《财经》记者,这无疑意味着在产品研发上需要有更大的投入,在CBA下注APP上有更大的突破。
  
  高端市场的竞争不再是风吹草动,战役已经打响。但短时间内还胜负难分。技术自研的实力、供应链的支持、高端品牌的建立,均非一日之功。而且,这些第二梯队厂商的高端进阶之战虽以中国为重心和起点,但下一阶段在全球范围内的拓展也会面临诸多问题。全球市场上,三星、苹果牢牢占据高端市场,留给其他公司的空间更加狭小。
  
  但这场战役又不得不打,如果止步不前,无异于主动出局。
  
  渠道:继续下沉和持续上行
  
  商业世界素有“得渠道者得天下”的说法,此前稳坐国内手机头把交椅的华为,也在各线城市长期把持着大部分的渠道。即便在二三名选手vivo和OPPO更具优势的低线城市,华为的优势也一目了然。
  
  据数据服务商个推大数据2020年第三季度数据显示,安卓手机中,华为在三线和四线及以下城市的用户占比都在三成以上,OPPO和vivo分别占比不到两成。
  
  芯片受限,首当其冲的就是渠道商的利益。由于存货短缺,华为原有的渠道商也已萌生去意,“如果他们(经销商)继续把重金压在华为上,风险很大。”上述华为渠道人士说。经销商在华为上无利可图,只得转而投奔其他品牌,而此刻的其他厂商们也做好了承接的准备。
  
  对它们而言,眼下正是实现弯道超车难得的机遇。上述华为渠道人士判断,华为在渠道上最大的威胁是OV,原因是“定价在中端范围内,又能支撑渠道下沉,还能推出有竞争力的新品。”
  
  除了vivo和OPPO,步伐最快的是小米,虽然五年前已开始布局线下渠道,但截至2019年底,小米之家的门店数量也不过630家,且主要集中在一二线城市。由于手机产品利润过薄,小米在广阔而密集的毛细血管网络里长期缺位。
  
  局势却悄然起了变化。2020年11月底,小米中国区总裁卢伟冰公开声称,未来一年内,小米之家要覆盖全国每个县城(全国有2846个县级行政单位)。1月8日,小米宣布小米之家门店总数已突破2000家,是此前五年总量的近四倍。这是小米前所未有的速度。
  
  卢伟冰曾担任金立手机总裁,而金立一度被称为“渠道之王”。一位小米经销商向《财经》记者回忆,此前小米的渠道相当混乱,缺乏条理和定势,而卢伟冰走马上任后,开始了对线下渠道大刀阔斧的改革:砍去规模最小的加盟专营店、推进与连锁经销商合作、在下沉市场密集铺设直营的小米之家。小米的线下渠道明显展现出门店规模由小到大、由加盟到直营、由高线城市到低线的迭代规律。
  
  值此关键历史时期大力开拓市场、铺设渠道的不只小米。一加从2020年起也加大了中国区线下的投入。过去一加在线下没有专门的对接人,而现在已有超过1000人的团队负责线下。一加CEO刘作虎曾透露,目前渠道已覆盖31个省、240个城市,线下合作门店增长率达到了316%,今年还将继续拓展渠道。
  
  另一股不可忽视的势力来自荣耀。解决了供应链问题的荣耀正在“卷土重来”。荣耀CEO赵明告诉《财经》记者,此前30多家联合收购荣耀的渠道商都是荣耀在各省的核心经销商和各区域零售商,现在的合作比以往更加紧密,因为这些经销商不仅是荣耀的合作伙伴,更是荣耀的股东。此外,有不少渠道和零售商已向荣耀表露合作意向,帮助选址和建设荣耀的高端旗舰门店。
  
  “独立之后的荣耀在渠道和零售体系内将会有迅速、大幅度的提升,今年荣耀的目标是全面超越我们过去的市场份额。”赵明预判道。但现实的问题是,以独立品牌的姿态躬身入局,对荣耀的品牌效应、产品和渠道能力都将是新的挑战。能否在今年拔得头筹、收复华为的失地,仍存在不确定性。
  
  生态:从手机到IoT的关键一年
  
  手机不是厂商们唯一竞争的领域,在单一终端上的竞争,已越来越乏善可陈。
  
  从屏下指纹识别到快充,从高刷新率到数千万乃至上亿像素的摄像头,这些过去黑科技的宣传点,几乎已成为国产手机的标配。一块比手掌大不了多少的直板机器上能承载的想象空间,越发呈边际效益递减。
  
  折叠屏是2021年最吸引眼球的CBA下注APP,在三星的示范效应下,头部厂商都蠢蠢欲动。但北京邮电大学兼职教授、原中国移动和GSMA高管葛颀对《财经》记者表示,这只是在原有终端上的改良,难以革命性地改变消费者的体验或者手机的属性。
  
  “折起来不够小,放在裤子里太厚,展开来又不够大,不能成为像pad一样的生产力工具。”他判断,“折叠屏无法成为手机行业新的‘救世主’。”
  
  行业滑入平台期,国内手机出货量逼至极限,甚至出现下滑态势。越来越长的换机周期,让存量竞争的手机市场更加低迷。在去年12月底的中国城市数字经济论坛上,中国电信上海公司副总经理陈志宏表示,通常30个月(2-3年)左右用户才换一部手机。至少需要3至4年时间,才能完全将4G手机换成5G。
  
  “5G将是传统智能手机最后的盛宴。”葛颀的判断有些悲观。但他强调,这并不意味着手机将要衰亡,如同功能机迭代为智能机,手机业也将蜕变出新的形态。
  
  手机厂商都看到了传统智能手机的局限性。在新年致辞上,陈永明表示,OPPO要完成从单一手机公司到生态型科技公司的跨越。5G时代已至,发展IoT生态成为了2020年手机厂商挂在嘴边的战略。
  
  手机业务受限后,华为正在依靠生态链产品维系经销商。在华为构建的“1+8+N”生态链中,除了手机,还包括平板、电视、音响、眼镜、手表等产品,以及合作伙伴提供的智能产品。
  
  “华为现在的核心在于对优质门店进行供货保障,同时扩大非手机类产品的销量,稳住商家的利益底线,保障渠道能运转,这样就能稳住华为基本盘面。”上述华为渠道人士对《财经》记者表示。
  
  小米是国内手机厂商中最早启动生态链布局的公司,扶持了华米科技、云米科技、石头科技、九号智能四家生态链企业上市。财报显示,小米IoT与生活消费品收入在总营收占比中的比重基本逐年上升。2020年第三季度,这项业务营收达到181亿元,在总收入中占比达到了四分之一。
  
  OPPO和vivo都属于后发选手, OPPO在近两年的时间内也快速推出了一批IoT新品,包括电视、耳机、手环等,一方面自研产品,另一方面也邀请其他厂商加入OPPO生态建设。vivo的战略更加低调,选择了另一条道路——建立开放生态联盟,以vivo手机上的Jovi物联控制多个设备。
  
  脱胎于华为的荣耀在IoT领域也沿袭了华为1+8+N的道路。至于荣耀是否会搭载华为针对CBA下注APP推出的鸿蒙操作系统,赵明表示,荣耀会在开源的操作系统中寻找最优的选择,是否使用鸿蒙还取决于鸿蒙开源的进度。“虽然我们从华为体系中独立了,但还是会追寻业界商业合作的原则。”显然,荣耀为加入鸿蒙生态仍留有一定的余地。
  
  手机业陷入增长瓶颈后,IoT已是通往下一个科技时代至关重要的船票。
  
  葛颀最看好的是苹果和小米,因为能在IoT领域领先的关键,在于对用户数据的理解和运用。他表示,苹果拥有封闭的生态系统,大量数据都可以打通,从而优化用户在不同产品间切换时的使用体验。“在iMac上看视频看到几分几秒,换到iPad还可以继续播放,这就是围绕用户数据的战略。”
  
  小米也有异曲同工之处,在构建用户数据的闭环流动、大数据挖掘的深度和广度上有一定优势。
  
  一位智能家居初创公司创始人向《财经》记者评价,国内厂商中,小米动作最早,已经形成了规模,小公司再想加入有一定难度;华为起步略晚,但舍得下功夫;OPPO和vivo也在行动,但相对落后。综合考虑之下,他选择了加入华为生态链。
  
  他的判断是,手机厂商能否在从手机到IoT转变中胜出,有四点要素:巨大的手机销量,成为信息汇聚的平台;整合设备的平台与协议,方便智能设备连接(如华为的HiLink);凭借大量合作企业形成的气候;有完善稳定的销售渠道和对合作厂商的支持体系。
  
  2021年,手机公司的战火向IoT蔓延的趋势还将愈演愈烈。无论是构建IoT生态,抑或是铺设渠道、打磨高端,在2021年的竞争中都举足轻重。市场格局看似稳如磐石,但稍有不慎,行差踏错,极有可能就会落后不止一个身位的距离。
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<![CDATA[芯片业巨震,两巨头一夜蒸发3200亿!英特尔宣布大动作,台积电遭三星“围堵”]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102117.html guo123 2021/2/4 23:52:00   
  不过,周五芯片股普遍下跌,费城半导体指数跌1.84%。其中,英特尔大跌9.29%,市值蒸发237亿美元(约1540亿人民币),目前总市值2322亿美元。
  
  台积电收跌3.74%,为去年10月底以来最大单日跌幅,市值蒸发260亿美元(约1687亿人民币),目前总市值6697亿美元。
 
  英特尔将扩大芯片制造外包
  
  分析认为英特尔股价大跌和该公司决定扩大芯片制造外包有关。
  
  据新华社报道,美国英特尔公司即将上任的首席执行官帕特·格尔辛格21日说,英特尔将让其他芯片企业生产更多英特尔芯片。美国《华尔街日报》认为,这有别于英特尔一直以来依赖自家工厂生产最高端芯片的传统,意味着英特尔实际上承认自己已经落后于行业对手。
  
  英特尔在2020年历经一系列挑战,例如市值遭对手美国英伟达公司超越,英特尔处理器遭苹果公司弃用,市场份额萎缩以及承受对冲基金Third Point公司提出的战略转型压力。
  
  苹果公司去年11月发布的三款新电脑没有使用英特尔芯片。新款电脑使用苹果自研M1芯片,采用5纳米工艺。这些芯片主要由亚洲芯片工厂代工。与之对比,英特尔供货的芯片采用10纳米工艺。格尔辛格说,7纳米工艺将用于2023年交付的英特尔芯片。
  
  新冠疫情暂时掩盖了英特尔面临的一部分挑战。远程办公导致对于个人电脑和芯片的需求空前高涨。
  
  最新财报显示,英特尔2020年销售额达创纪录的779亿美元,超出华尔街预期的754亿美元,高于2019年的720亿美元。不过,英特尔增加的销售额有相当一部分来自利润微薄的低端笔记本电脑芯片。英特尔2020年净利润为209亿美元,低于一年前的211亿美元。
  
  《华尔街日报》报道,英特尔已经决定向台积电外包图形处理芯片生产,这两家企业正在商讨深化合作。
  
  而台积电上周宣布,将2021年的资本支出上限增加至280亿美元,远超2020年的172亿美元,有观察人士认为,台积电可能正通过扩大产能来满足来自英特尔的代工大单。
  
  图文无关,图片来源:摄图网
  
  三星电子加大投入
  
  紧追台积电
  
  虽然订单源源不断,但台积电也不是安枕无忧。
  
  据证券时报援引媒体报道,三星电子正在考虑在美国德克萨斯州投资超100亿美元建设一座最先进的芯片制造厂,与台积电在先进制程上进行竞争,以争夺更多美国客户的订单。此前,台积电披露将在美国亚利桑那州建造一家5nm芯片工厂,预计将于2024年完工。
  
  虽然只是计划阶段,不过一切顺利的话,将于2023年开始生产。目前三星在韩国国内已有两座EUV光刻机工厂。
  
  三星希望通过大规模的投资赶上台积电。三星电子2021年的投资有望超过300亿美元,高于台积电2021年250亿美元-280亿美元的资本支出。台积电的主要资本支出也将用于先进制程技术上,其中80%将用于3nm、5nm及7nm等先进工艺,10%用于先进封装技术量产需求,10%用于特殊工艺。三星电子预计2022年将大规模采用比FinFET更为先进的GAAFET 3nm,保持与台积电在先进制程上的技术竞争。
  
  据市场研究机构TrendForce的数据,2020年9月,三星在全球晶圆代工市场的份额为16.4%,台积电的市场份额为54%。三星近期设立的“半导体愿景2030”长期计划,目标是在未来10年里成为全球第一大芯片制造商。不过,三星电子目前与全球芯片代工龙头台积电在全球市场占有率上还有较大的差距,在技术上也有稍微劣势。
  
  2020年,三星击败台积电,获得高通1万亿韩元的高端芯片代工订单,这是三星首次获得高通旗舰芯片订单。TrendForce的数据显示,2021年三星的市场占有率将继续得到提升,台积电的占有率将保持不变。
  
  值得注意的是,从先进工艺芯片的下游反馈看,出现性能“翻车”现象。苹果、华为、高通、三星相继推出旗舰级5nm移动处理器。外媒报道,部分iPhone 12用户在使用手机时遇到了高耗电问题,iPhone 12搭载的是5nm的A14芯片,也有不少数码评测博主指出骁龙888功耗出现上升。制程越小,算力越强,功耗越低。但是现在一味的追求先进制程,不仅大幅增加了成本,实际效果或许并不理想,消费者未必会买单,甚至有业内人士表示,5nm工艺制程不成熟,现时不应该大规模推广。
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<![CDATA[弘芯千亿骗局细节曝光!创始人小学文凭套走上百亿,设局骗蒋尚义]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102114.html guo123 2021/2/3 15:56:00   
  据报道,作为千亿级半导体项目的发起人,曹山本人只有小学文凭,李雪艳的过往经历则为卖烧酒、开饭店、还有倒卖中药,三个发起人没有一个人有半导体从业经验
  
  据知情人士介绍,因为“犯过的事儿太多”,“曹山”的名字还是借用老家司机的,其真名为鲍恩保。曹山本人曾经常带着伪造的名片到处推销自己,给自己冠上“台积电副总”、“宏碁驻美国纽约第一任副总”等虚假头衔。
  
  此外,其他创始成员的学历也以大专居多。董事会监事李月茹还被曝出原是负责照料李雪艳日常起居的“贴身保姆”。
  
  大股东(即曹山名下的北京光量蓝图科技有限公司)存在设立空壳公司空手套白狼的嫌疑。非但认缴的弘芯90%的股份一分钱未缴,中间陆续获得的一百多亿投资以及抵押土地、光刻机所获得的款项也去向不明。
  
  曹山离开弘芯后则笑着向身边人表示:“哈哈,台湾人(指蒋尚义)可真好骗,这就是一个局,让他来做接盘侠。”
  
  天眼查APP显示,武汉弘芯半导体制造有限公司成立于2017年11月,注册资本20亿,法定代表人为李雪艳,CBA下注APP包括半导体制造等。
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<![CDATA[世界手机市场格局改写!华为空出的市场被谁抢走?]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102113.html guo123 2021/2/3 15:49:00   
  苹果凭借iPhone 12重返世界第一,华为遭遇供应链危机后交出首份成绩单,荣耀正式单飞后开始摩拳擦掌,小米、OPPO和vivo无不趁势圈地。所有的暗流涌动都不难在近期各大机构发布的2020年第四季度全球智能手机出货量数据中窥见。
  
  数据显示,华为虽然保住了年度前三的位置,但在2020第四季度的出货量中排名第五、六名开外。
  
  01
  
  苹果打了个翻身仗
  
  苹果还是那个真香的苹果。
  
  1月27日,苹果发布2021财年第一财季财报,单季收入首次突破千亿美元,实现净利润287.55亿美元,同比增长29%。中国市场的表现尤其抢眼,大中华区营收213.13亿美元,同比增长57%。
  
  根据市场研究公司IDC的数据,苹果在2020年第四季度全球智能手机市场拿下了23.4%的份额,位列第一。
  
  全球智能手机市场2020年第四季度出货量数据,图源:IDC
  
  和此前仅排在全球第四的“滑铁卢”比起来,苹果手机此次重回世界巅峰可以说是扬眉吐气了,而且其中的成败皆与iPhone 12有关。
  
  回望2020年三季度,尽管财报显示苹果总营收有所提升,主力产品及最大收入源iPhone却大为逊色,净销售收入同比下降20%,大中华区销售同比大跌28.6%至79.46亿美元,创2014年来新低。
  
  这多半是由于新品iPhone 12推迟至10月上市,原本可算作三季度业绩的部分新款iPhone销售额全部被归入四季度的缘故。
  
  所幸在四季度中,无论是iPhone 12 5G新机的发售,还是iPhone 11价格的下调,都使得苹果出货量大幅增长,不但从三星手中夺过了冠军宝座,还甩开了对方1600多万台。
  
  全球智能手机市场2020年第三季度出货量数据,图源:IDC
  
  消费者一度推迟了购买意愿对苹果来说并不是什么大问题。果然,新iPhone推出后即在中国创下历史最高纪录,2020年四季度iPhone同比增长17%,iPhone活跃用户目前已超过10亿。苹果CEO蒂姆·库克表示,中国市场的表现非常强劲,部分原因是中国在快速建设5G。
  
  中国信通院发布的《国内手机产品通信特性与技术能力监测报告(2020 年第四期)》指出,2020年第四季度,中国手机市场继续由4G向5G过渡,申请进网的手机产品156款,其中5G手机94款,款型占比60.26%,较2019年同期增长21.2%,环比增长5.6%。
  
  也就是说,5G手机已经开始撑起新发机型里的半边天。
  
  2020年第四季度中国5G手机产品款型数占比已达六成,图源:中国信息通信研究院泰尔终端实验室
  
  库克表示:“5G在中国已经很成熟了,而且绝大多数销售的手机都是5G手机。因此,我认为人们对我们推出5G iPhone有一定程度的期待。”
  
  苹果iPhone单季度出货量及增速,图源:Wind,光大证券
  
  02
  
  “黑马”荣耀
  
  除了苹果,另一家手机品牌也在上一季迎来了“新生”,那就是单飞的荣耀。
  
  光大证券还在本月的一份研报中指出,疫情趋缓、5G渗透、华为承压将驱动iPhone出货呈向上趋势,华为芯片断供并剥离荣耀后,苹果iPhone在高端机份额,小米/OPPO/vivo在中低端机的份额将获得提升。
  
  “做华为全球最强的竞争对手,超越华为,甚至可以喊打倒华为,成为你们一个自我激励的口号。”在2020年11月的荣耀送别会上,华为创始人任正非留下了一段特别的“离婚”感言。
  
  随后,荣耀CEO赵明也“毫不客气”地宣称,荣耀的目标是成为国内手机市场第一。
  
  荣耀CEO赵明,图源:网络
  
  IDC数据显示,2020年第四季度华为销量滑坡的同时,其他(Others)品牌的出货量立刻呈现出上升趋势,较三季度增长了1000多万台。华为与荣耀之间的短兵相接,似乎已经初见端倪。
  
  2020年11月17日,华为正式宣布将荣耀全部售出。“断臂”求生后,华为2020年四季度出货量仅为3200多万台,与三季度的5100多万台相比几近“腰斩”,环比下滑35%,在全球智能手机市场的排位也从第二跌至第六。
  
  事实上,自2020年下半年起,由于美国禁令导致的“缺芯”困扰,华为的出货量已开始呈现下滑趋势。
  
  华为2020年第四季度智能手机销量环比下滑35%,图源:Counterpoint
  
  华为2020年第三季度智能手机销量环比下滑7%,同比下滑24%,图源:Counterpoint
  
  不过,在华为供应链危机的背后,美国也尝到了“伤敌一千自损八百”的苦头。
  
  国际半导体协会(SEMI)曾公开指出,美国商务部对华为的出口许可限制已经对美国本土企业造成了1700万美元的损失。
  
  美国半导体行业已遭受1700万美元的损失,图源:国际半导体协会
  
  波士顿咨询(BCG)也曾在去年3月发布报告,预测“中国制造2025”将为中国半导体行业带来25%-40%的产能,使得美国失去2%-5%的全球市场份额。长远来看,如果完全与中国“脱钩”,那美国甚至可能损失全球近两成半导体市场。
  
  中美贸易摩擦对美国半导体市场的影响,图源:波士顿咨询
  
  脱离“母体”后,荣耀也不负所托,于今年1月22日带来了以“破茧重生”为主题的新品V40(3599-3999元)首秀。
  
  作为一家曾经偏向中、低端产品的手机品牌,荣耀一直在1500-3000元的手机热卖榜上颇有口碑。随着V40的到来,荣耀CEO赵明宣布了荣耀的新定位:全球标志性的科技品牌。
  
  图源:荣耀
  
  V40不仅搭载了联发科天玑1000+处理器、GPU Turbo、Link Turbo、5G引擎等优化技术,拍照和图像性能也是一大亮点,搭配了10亿色视网膜级超感屏幕并在主摄上引入了5000万超感光摄影。
  
  赵明曾透露,为华为顶级影像开发的核心研发大牛已加盟荣耀,坐镇荣耀高端旗舰手机及智能生态产品研发。
  
  市场研究公司GfK曾判断,消费升级是大势所趋,消费分级趋势也逐渐显现,随着5G进一步普及,手机中高端市场呈现出一发不可收拾的态势。
  
  撕掉“更便宜的华为”这一标签,荣耀冲击高端市场势在必行。根据《科创板日报》的消息,荣耀终端2021年规划出货量超过1亿台。
  
  5G带动手机中高端市场增长,图源:GfK
  
  Canalys分析师表示,新荣耀未来将不再受限制约束,零部件供应也将逐步恢复。但是,荣耀仍将面临巨大挑战,需要重新定义品牌以应对高端市场和大众市场。此外,在海外市场,荣耀还需要重新和一些重要的渠道商进行合作,这些改变都需要时间来完成调整。因此,预计荣耀将很难在短期内在全球市场夺回观的市场份额。
  
  03
  
  异军突起的小米OV
  
  此消彼长,华为的地位受到动摇后,智能手机的江湖上很快异军突起。
  
  数据分析机构Counterpoint的图表显示,小米、OPPO和vivo均出现不同幅度的增长,小米稳居“三强”,OPPO和vivo更是首次超越华为分别占领第四和第五的位置。
  
  2020年第三季度,IDC报告一出,小米创始人兼董事长雷军便兴奋地发了条微博:“小米重返全球智能手机出货量前三。”
  
  2014年,小米第一次进入全球前三,没想到时隔六年再次获此殊荣。
  
  彼时小米出货量同比增长42%至4650万台,达到了有史以来的最高出货量,是前四名中唯一逆势大涨的手机厂商。虽然四季度小米出货量环比稍有下滑,但依然较2019年同期有32%的增长,保住了“三强”的身份。
  
  2020年11月,市场研究机构集邦咨询就曾预估,2021年华为智能手机的全球市占率将从2020年第三季度的14%降至4%。

  小米、OPPO和vivo将积极提高产量抢食前者所释出的市场,可能导致今年一季度供应链面临极度紧缺,甚至淡季涨价的连锁反应。去年第四季度,OPPO和vivo的出货量已经分别实现环比10%和8%的增长。
  
  Canalys分析师认为,华为目前份额大幅下跌核心原因还是美国,这导致其海外大部分市场份额下滑,同时出售荣耀也是重要原因之一。而华为在海外让出的市场份额,很大部分也都为中国品牌所吞噬,这也是小米OV全球排名不断持续增长的原因之一。
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<![CDATA[CIS全产业链迎来新的增长机会]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102110.html guo123 2021/2/1 11:59:00   
  市调机构Omdia近日表示中低阶的500万及500万画素CIS(CMOS影像感测器)严重短缺,三星从2020月12月起CIS价格调涨40%,其他CIS供应商也涨价20 %。导致本波CIS涨价主因是八寸晶圆代工产能吃紧,所引发的晶片全面涨价潮,投片在八寸晶圆生产的电源管理IC、驱动IC、指纹辨识IC、MOSFET等产品,自2020年下半年就陆续缺货涨价。
  
  三星扩厂抢索尼市占
  
  为满足客户订单需求,三星位于韩国华城的第11条DRAM产线已改建成CIS产线,将CIS总产能提高20%并开始进入量产阶段。三星高层这个产能转换策略可说是一举两得,既可以透过减少DRAM产能来托高DRAM报价,又可增加CIS产能来加速抢夺CIS龙头SONY的市占(相较SONY的CIS市占从2019年的48.5 %降至47.6%,三星则是从18.1%增至21.6%)。
  
  中国手机品牌厂推出性价比更高的高画素多镜头机种,成为三星争食SONY市占的最大助力。品牌厂仍把高画素相机作为高性能差别化的行销卖点,随着镜头数需求增加,对CIS需求也会跟着增加,例如近期上市的小米11,前后四个镜头中就有三个是用三星的CIS。
  
  根据TSR预估,一部智能手机的平均画素将从2020年的5,900万画素提升到2024年的1.12亿画素,对CIS需求也将随之增加。KPMG预估全球CIS市场规模将从2020年的470亿美元,增加至2030年的1,430亿美元。其中,车用CIS占整体市场比重约14%,预估2030年市场规模增加至200亿美元。
  
  中国大陆CBA下注APP车厂庞大的车用CIS需求
  
  CIS不仅供给端的产能受限,需求端还因具有自动驾驶功能的未来车加速到来,让车用CIS需求更为火爆,在新创车厂积极搭载更多感测器来作为技术亮点的趋势下,可预期上述车用CIS在整体市场比重具有不小的上修潜力与空间。
  
  CIS可协助自动驾驶实现更精确、可靠的性能,确保驾驶与乘客安全,同时满足各环境及使用寿命等严苛条件,成为发展自动驾驶的重要元件。汽车对环境感测仍强调多感测器融合,车外感测器的采用数量,随着自驾等级上升而增加,镜头及毫米波雷达也因高度自驾而提升规格。
  
  除了车外需要搭载镜头感测外,随着自驾等级升到需转换驾驶权的Level3~Leve4后,车内的驾驶人监测系统(DriverMonitoringSystem;DMS)能直接辨识驾驶的镜头方案需求也随之而生。驾驶人监测系统能够有效侦测驾驶分心及注意力下降,并给予适当的警示及采取有效的行动。
  
  全球商机上看百亿美元
  
  目前搭载镜头方案的驾驶人监测系统车款仍为少数,但在交通法规、先进驾驶辅助系统(ADAS)性能增加及自动驾驶等级提高的发展趋势下,在新车渗透率将会快速提升,尤其是在政策积极主导的中国市场,TrendForce预估2020~2025年的年复合成长率为92%。
  
  目前搭配镜头的CIS为电动车龙头特斯拉应用于环景侦测及ADAS的关键元件。随着特斯拉Model 3及Model Y等车款持续放量,对采用BGA封装、体积较大的车用CIS元件需求将持续增加。市场预估特斯拉2021年年产量为100万辆,2022年再成长至200万辆,较2020年的52万辆成长一倍及三倍。
  
  2019年平均每辆汽车搭载二颗CIS,根据中国广发证券预估,如果未来平均每辆汽车搭载六~七颗镜头,平均CIS单价按照十美金计算,单车价值约60~70美金,全球每年汽车销量9,000万辆,全球车用CIS潜在市场规模将达到54~63亿美金。
  
  市场预估未来每辆自驾车的镜头搭载数最多可达14~15颗,中国新创车厂蔚来的ET7车款,已让这个未来提早实现,自驾车系统搭载11颗800万画素的镜头及CIS,加上车内的四颗镜头及CIS,单车搭载CIS总数15颗,单车价值达150美元,隐含全球车用CIS潜在市场规模还有再翻倍的空间。
  
  晶相光间接打入全球汽车大厂
  
  未来车用镜头需求强劲成长,受惠不会只有镜头厂及CIS晶片厂,连CIS封测需求也会跟着成长。根据电子时报报导,中国台湾CIS封测业者表示CIS如车用产品的BGA封装、中高阶手机CIS的晶圆重组(RW)制程等,已跟客户目前取消价格折让,等于变相涨价,国际车用IDM大客户已释出约一年的的长期封装代工订单。
  
  目前台湾车用CIS供应链有IC设计厂晶相光、原相;晶圆代工厂台积电;封装厂同欣电、精材、日月光投控;测试厂京元电子。其中,晶片光原本产品应用以安防产品为主,全球监控摄影机CIS第三大供应商,市占率16%,最大客户为全球安控龙头海康威视。
  
  近期藉由打入全球汽车零组件大厂敏实集团,间接成为BMW、BENZ和TOYOTA等各大品牌车厂供应商。晶相光预计在通过AEC Q100的车用国际标准审核后,有望跨入车用前装市场,有助车用营收占比提升。同时为因应供需吃紧的市场,已在规划报价调涨,但在过年前不会向客户调整价格。
  
  同欣电并购胜丽后正式成为全球最大CIS封装厂,同欣电主要代工CIS的晶圆重组及构装,胜丽主攻车用CIS的COB封装,最大客户为ON semi,第二大客户为Sony,加上原有车用客户OmniVision,合计三大车用CIS客户市占率高达70%。ON Semi旗下的Aptina为全球最大车用CIS,同时也是特斯拉CIS主要供应商,Model系列车款八颗CIS中有六颗为Aptina提供,同欣电因此间接打入Tesla供应链。
  
  同欣电、精材封装外包订单吃不完
  
  积极布局未来车的SONY,近期开始扩大扩大委外封测比重,有利同欣电持续拉高车用的营收占比。公司今年业绩成长动能仍以CIS封装、RW为主,预估整体手机用CIS供需处于平衡状态,车用CIS封装的新竹厂产能则维持满载。
  
  精材为台积电旗下的封测子公司,CIS产线聚焦较低阶的智慧型手机及车用,车用营收贡献占2020年前三季的12%。主要客户豪威在车用CIS市场占有率达30%,在CES 展发表两款新品,成为目前最领先的车用八百万像素HDR+LFM 解决方案,有望获得中国大陆新创车厂的采用,进而提高精材在中国大陆市场商机的含金量。
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<![CDATA[卖掉百亿资产 欧菲光还剩下什么?四家子公司占营收20%]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102109.html guo123 2021/2/1 11:50:00   
  欧菲光(002456.SZ)股价连续走出三根大阴线,5个交易日内,欧菲光已经累计下挫超过20%,市值蒸发超72亿。除了业绩预告不及预期外,出售子公司的传闻悬而未决恐怕也是重要原因。1月25日晚间,欧菲光对外公告了卖资产“实锤”。
  
  公告称,公司拟筹划出售相关四家子公司的全部或部分资产,交易尚在论证中,无任何实质进展。根据公告,可能被欧菲光出售的四家子公司分别为广州得尔塔影像技术有限公司(下称广州得尔塔)、江西慧光微电子有限公司(下称慧光微电子)、南昌欧菲显示科技有限公司(下称南昌欧菲显示)和江西晶润光学有限公司(江西晶润光学)。
  
  这则交易预案一定程度上坐实了此前媒体对于欧菲光出售子公司的报道,而市场的“应激”反应也并非毫无道理。
  
  四家子公司占营收20%
  
  四家子公司中,广州得尔塔的利润规模对欧菲光贡献最大。
  
  广州得尔塔原为索尼摄像头模组广州工厂,索尼在2016年将其以2.34亿美元卖给欧菲光。2019年,广州得尔塔实现营收51.21亿元,净利润1.1亿元,净利润占上市公司总利润的约21%;2020年上半年,广州得尔塔实现营收21.2亿元,净利润为1.8亿元,净利润贡献占比进一步提高到35.86%。
  
  除了广州得尔塔之外,另外三家目前尚处于亏损状况。慧光微电子业务包括LCM模组等,欧菲光持有其50.89%的股权,余下股权为南昌工控资产管理有限公司所持有。2019年该公司实现营收25.12亿元,亏损0.13亿元;南昌欧菲显示主营业务为触控模组等,欧菲光持有其51.28%的股权,南昌赣江产业投资中心(有限合伙)持有48.72%的股权。2019年该公司实现营收28.65亿元,亏损0.92亿元;江西晶润光学主营业务为光学玻璃制造,欧菲光持有其57.43%的股权 ,南昌工控资产管理有限公司持有42.87%的股权。2019年该公司实现营收8.64亿元,净利润为0.13亿元。
  
  这四家公司2019年合计营收为113.62亿元,占2019年营收比例为21.86%,合计净利润为0.18亿元。如果四家公司全部出售,对净利润的影响并不大。但如果只出售盈利能力最强的广州德尔塔而保留三家亏损企业,则对净利润影响较大。
  
  此外,四家公司资产规模对于上市公司而言也是举足轻重。四家子公司总资产合计约114亿元,净资产合计约38亿元,分别占上市公司总资产和净资产的28%和35%。
  
  因此,欧菲光出售这些对净利润和净资产至关重要的公司,市场的担忧一点都不为过。
  
  欧菲光被列入实体清单或许是造成此次“变卖资产”的原因之一。
  
  美国商务部于2020年7月20日发布了“实体清单”,其中包括南昌欧菲光科技有限公司。在被加入实体清单之前,南昌欧菲光刚刚经历过一轮业务调整,将非苹果触控显示业务精准剥离。2019年10月23日,南昌欧菲光以安卓手机触控模组业务的经营性资产,对安徽精卓光显科技有限责任公司(下称安徽精卓)增资6.78亿元,持有其19.81%的股权。随后,南昌欧菲光将这部分股权转让给了六安市国资委下属企业,完成了对盈利能力较差的安卓手机触触控模组业务的剥离。但是剩下的苹果触控显示业务却遭遇了实体清单的狙击,目前对欧菲光业绩影响如何尚未体现在业绩中。
  
  广州德尔塔的客户确实包括苹果,因此不排除此次欧菲光出售子公司是迫于实体清单的压力。
  
  剥离后还剩下什么?
  
  如果此次欧菲光剥离广州德尔塔等四家公司后,上市公司中重要的利润来源仅剩一家子公司,即南昌欧菲光电技术有限公司(下称欧菲光电)。2020年上半年,欧菲光电的净利润为5.6亿元,而上市公司的净利润才5.02亿元。
  
  通过多次剥离,欧菲光的业务已经从三年前的触控模组、摄像头模组和指纹识别模组,逐渐转变为安卓手机摄像头模组和指纹识别模组。目前,欧菲光电主要业务为摄像头模组,大客户为安卓手机大厂。
  
  但是欧菲光电的业务前景并不明朗。指纹识别模组由于受到屏下指纹识别技术的冲击,盈利性相对较差,未来一段时间支撑欧菲光的业务将是安卓摄像头模组。靠单一产品很难维持目前300亿元的市值。
  
  根据公司近期发布的年报业绩预告,欧菲光的颓势短期内还看不到转变。业绩预告显示,欧菲光第四季度盈利区间在0.71亿元-1.71亿元之间,单季净利润同比下降超过50%。实体清单的影响已经逐渐显现,欧菲光却还没有找到出路。
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<![CDATA[华为余承东:左手为云 右手为手机]]> /Blog/Detail_RD.Blog_guo123_102108.html guo123 2021/1/29 23:12:00   
  仅仅过了两个多月的时间,华为云业务组织优化的这个“点”就开始了。
  
  1月27日,华为内部发布任前公告,现任华为消费者BG CEO余承东,本次拟增任命Cloud &AI BG总裁(兼)、Cloud & AI BG行政管理团队主任、增任命Cloud BU总裁(兼)、Cloud BU行政管理团队主任。侯金龙,现任云与计算BG总裁,本次拟任命数字能源董事长。
  
  华为方面对《中国经营报》记者表示,这次调整的目的,是为了强化以手机为入口的“端”与云计算的协同,将核心能力进一步整合,提升内部运作效率,加强互联网业务布局,促进生态发展。
  
  左手为“云”
  
  云与计算BG,是华为继运营商BG、消费者BG和企业BG之后的第四大BG。
  
  事实上,华为对云业务的布局可追溯至2010年,当时华为启动了“云帆计划”,但却一直没有付诸实施。
  
  直到2017年,华为最终确定将云计算作为战略方向。成立了专门负责公有云的Cloud BU,并表示将“强力投入公有云业务”。而彼时,亚马逊的AWS已经面世了13年,纵览国内,阿里云当时也已成立8年有余。
  
  三年来,华为云以“后来者”的姿态取得了不菲的成绩。根据2020年9月权威分析机构Canalys发布的《中国公有云服务市场报告(2020年Q2)》显示,华为云以15.5%的份额位居第二,同比增速高达259.6%,增速最快。从全球来看,根据Gartner最新报告显示,2019年华为云全球IaaS排名上升至第六,增速高达222.2%,全球增速最快。
  
  但是,华为云在收入规模占华为总体业务的比例一直是个谜,不过从华为近期的动作来看,这似乎远远没有达到华为对这块业务的期许。业内人士分析,华为内部是否认为华为云发展不好不太清楚,至少说明非常看重这个业务,此次关于余承东业务的调整也是华为为了做强做大云业务的要求。
  
  值得注意的是,2020年11月初任正非发文点名华为云:“华为云业务的组织优化,能不能先从点开始,从胜利中总结出经验来。我们不可能简单采取阿里、亚马逊……一样的道路,我们没有那么多钱,他们有用不完的美国股市的钱。我们如何发展,要找出一条路来,而不是简单模仿。”
  
  任正非还具体指出华为云目前存在的问题,资源投入增加了,作战效率却降低了;内部沟通成本高,“一线分成两个组织后没感觉有什么好处,两个组织反而会增加很大的沟通成本”;“在政企做了决策以后,再到云那边沟通,两边频繁开会,没有原来那么高效”。
  
  此次余承东的到来,也是华为自2017年8月成立云BU后,第一次更换核心领导层。这是华为云组织优化的开端,但是否真正能解决华为云目前存在的问题,一切还是未知。
  
  华为方面对记者表示,余承东职务的调整,是为了强化以手机为入口的“端”与云计算的协同,将核心能力进一步整合,提升内部运作效率,加强互联网业务布局,促进生态发展。
  
  任正非此前强调:“我们全力以赴抓生态建设,像亚马逊一样建立大生态。没有应用,华为云就可能死掉。”
  
  右手为“手机”
  
  虽然华为方面对此次人事变动作出了解释,但多位业内人士对记者表示,除此之外,华为此番人事调整,也是为了应对手机业务进一步萎缩的可能。
  
  2020年9月15日,华为麒麟芯片被正式断供,华为手机业务前途生变。业内人士对记者表示,手机这种产品是要规模效应的,如果2021年底之前禁令不解封,对华为手机业务的打击将非常大。
  
  近日,多家分析机构出具最新统计报告,芯片断供事件对华为消费者业务的影响已经展现出来。
  
  在不利环境之下,2020年11月17日,华为正式出售荣耀,给予荣耀自救之路。目前,美国政府对华为的禁令还未有明显松动迹象。而在此之后,华为手机再传或被出售。
  
  不过,华为否定了上述传闻称:“华为完全没有出售手机业务的计划。华为将坚持打造全球领先的高端智能手机品牌,努力为消费者提供卓越的产品体验和服务。”
  
  但在否定出售传闻的背后,华为的手机出货量却在不断萎缩。
  
  分析机构Omdia的报告显示,美国制裁对华为智能手机业务产生了“严重”的影响。在2020年第四季度,华为出货量同比下降42.9%,从2019年第四季度的5600万台降至2020年第四季度的3200万台。2020年全年,华为的出货量下降了21.6%,从2019年的2.406亿台降至2020年的1.887亿台。
  
  Counterpoint Research的报告显示,华为2020年第四季度在全球销售了3300万部智能手机,同比下降41%,其市场份额为8%,位居全球第六。
  
  值得注意的是,2020年第四季度是华为手机在连续六年来,首次单季度跌出全球排名前五。而在2020年第二季度,华为还曾创纪录地实现了全球第一。
  
  不过,出货量的萎缩或将持续,如果芯片跟不上,华为的旗舰机换代速度也会随之掉下来,业内人士称:“就目前华为的芯片储备,手机也就撑一代。”
  
  而芯片供应紧张的情况何时能够缓解还不得而知。2020年12月2日,高通公司总裁安蒙表示,高通已向美国政府申请的整个产品线向华为供货的许可,但当时拿到的是4G芯片、计算类以及WiFi产品许可,5G相关芯片的许可还没有拿到。
  
  近日,供应链端传出消息称,华为从美国商务部拿到了4G接近全部品类的许可证。
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